[海康威视股吧]平安银行股票分析:两市首份银行三季报 利润增速触底回升

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10 月21 日公司发布2020 年三季报,这是两市首份银行三季报。前三季度公司实现归母净利润同比增速-5.18%,较上半年的-11.20%上升一个台阶。在上半年依据金融支持实体的要求降低利润增速以后,股份行压力最大的时间点已经过去了,未来的宏观环境会更加友好,利润增速有望继续上升。

不良双降,对公风险出清

资产质量让人眼前一亮。“不良”双降,不良率环比下降33bp 到1.32%,刷新从2016年以来的新低;不良贷款环比下降5.77%。公司在Q3 大量核销不良贷款和逾期贷款,同时适当降低信贷成本,从而带动利润增速触底反弹。拨备覆盖率218%,环比增加3pct,站稳在200%以上。从结构上看,对公贷款控总量调结构,清理存量不良贷款。对公不良率(含贴现)环比大幅下降45bp 到1.31%。这是2016 年以来首次低于总体不良率,对公存量信用风险基本出清。零售贷款保持较快增长,向低风险的持证抵押贷款倾斜,同时加快处置不良。零售不良率环比下降24bp 到1.33%,疫情影响正式解除。

消费复苏有望改善净息差

前三季度营业收入和拨备前利润增速分别为13.22%和15.95%,较上半年下降1.30pct和0.27pct。主要是因为净息差的贡献减弱。Q3 单季净息差为2.48%,环比下降11bp。

其中生息资产收益率下降22bp,贷款利率下降32bp。随着居民消费回归正常化,消费贷款未来应该能恢复较快增长,有望重新提振净息差。计息负债成本率下降12bp,存款利率下降15bp,连续第二季度大幅下降,公司的吸存能力已经毋庸置疑。在Q3 公司用低成本的同业负债,置换对公高成本的结构性存款和保证金存款,个人定期存款定价同步下降。

投资建议:看好公司上升行情,维持“推荐”评级公司整体基本面优秀,指标全方面改善。公司作为多元股东控股企业,业务调整灵活,业绩改善的阻力较小。现在公司静态PB 1.22 倍,只是刚刚回到疫情前的水平。但是和去年相比,信用包袱减轻,存款这个老大难问题也得到解决,发展潜力有增无减。考虑到疫情影响减弱,公司基本面改善速度较快,我们提高业绩预测,预计2020-2022 年归母净利润增速分别为-1.47%、10.20%、12.01%。维持“推荐”评级。

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