[普利制药股吧]万华化学股票维持“买入”评级

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盈利预测与投资建议。我们预计公司2020-2022 年EPS 为3.07 元、3.48 元和3.88 元,对应PE 分别为42X、37X 和33X,维持“买入”评级。

事le件_S:u2mm月ar2y]4 日公司发布公告称,已经通过技术改造将万华化学烟台工业园MDI 装置产能由60 万吨/年扩至110 万吨/年。

产能扩张正式落地,夯实公司MDI 行业龙头地位:根据对各公司公告以及环评资料的统计,2020 年全球MDI 产能总计871 万吨,国内产能346 万吨,占比达到39.7%,在此次技改完成前,公司宁波、烟台、匈牙利三大基地共拥有213万吨产能,位居全球第一。本次50 万吨产能的落地将万华的全球市占率从24.5%提升至28.6%,国内市占率从52.0%提升至58.1%,公司全球MDI 生产企业的龙头地位再难撼动。

极端天气影响海外供给,MDI 价格摆脱低迷进入上行通道:受北方外墙/保温传统淡季与前期停产企业正常开工的影响,2020 年第四季度以来,MDI 价格逐渐回落,公司2021 年1 月聚合MDI 分直销市场挂牌价均下调4500 元/吨。但近期海内外装置纷纷进入降负、停车、检修状态:受到极端天气影响,美国陶氏、科思创、巴斯夫的装置均出现不可抗力,停车产能共计107 万吨;重庆巴斯夫40 万吨、欧洲亨斯迈47 万吨以及沙特陶氏40 万吨装置也将于3 月进入检修期;瑞安NPU7 万吨,美国亨斯迈50 万吨装置降负荷运行。受此影响,根据卓创资讯统计,2 月24 日聚合MDI 价格27050 元/吨,较节前上涨38.3%,较年初上涨47.8%,纯MDI 最新价格27350元/吨,较节前上涨18.9%,较年初上涨23.0%。 共2页: 上页

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    以石化产业链为起点,布局高附加值化工品:2 月24 日,烟台市生态环境局公示称正式受理万华化学年产14 万吨聚碳酸酯(PC)项目。该项目材料来自在建的48 万吨/年双酚A 装置,公司将依托已有PC 装置进行工艺优化,该自主研发的光气法界 面缩聚PC 产品可满足高端产品需求。1 月27 日,公司正式公示柠檬醛及其衍生物一体化项目,项目将采用异戊二烯法,建设4.8 万吨柠檬醛产能。该项目以C3C4 项目产品异丁烯为原材料,充分延伸石化产业链,公司也将借此项目成为全球第二大柠檬醛生产商。公司以新材料产品为石化产业链赋能,以提升综合市场竞争能力,降低周期波动所带来的风险。

    风险提示:项目进度不及预期、主营产品价格大规模下滑。

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