[东北证券融达10号股吧]隆基股份股票行情:中报业绩超预期 市场龙头地位将进一步巩固

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光伏龙头2020 年中报超出市场预期,长期投资价值凸显公司2020H1 实现收入201.4 亿元(+42.7%),实现归母净利润41.2 亿元(+104.8%),其中Q2 实现收入115.4 亿元(+37.4%),实现归母净利润22.5 亿元(+61.1%)。公司财务表现稳健,产能扩张有序,新产品持续推进,我们上调公司盈利预期,预计2020-2022 年EPS 为2.13(+0.45)/2.84(+0.71)/3.36(+0.80)元,当前股价对应PE 为28.5/21.3/18.1,维持“买入”评级。

硅片业务盈利能力强劲,组件业务超预期

2020H1 分业务来看:1)硅片,收入64.7 亿元(+11.1%),其中外销24.7 亿片(+14.9%),其中国内销售21.9 亿片(占比89%);2)组件收入115 亿元(+77.4%),对外销售6.58GW(+106%),其中海外销售3.44GW(占比52%);3)电力方面,2020 年上半年实现3.65 亿元,同比基本持平。2020H1 公司组件出货量占据市场10%以上份额,成为公司收入主要增长点。

2020H1 财务表现稳健,会计处理影响现金流公司整体毛利率为29.2%(同比+3pct),期间费用率稳步下行,其中销售费用率为1.64%(同比-2.23pct),管理和研发费用率同比基本持平,财务费用率同比-1.4pct。公司实现投资收益5.4 亿元(+273%),主要系公司电站转让和理财收入。

公司经营现金流量净额为3.4 亿元(-86%),主要系海外疫情导致国内销售占比提升,使用承兑汇票较多所致。

产能扩产有序,新技术不断推进,市占率有望进一步提升截至报告期末,公司已拥有硅片55GW、组件25GW 产能,预计到2021Q2 硅片达到100GW 产能,2020 年底形成组件50GW、电池28GW 产能。新产品HIMO5 客户接纳程度较高,预计2021 年182 硅片占比将达到1/3,BIPV 预计2024 年实现100 亿销售目标。我们预计随着全球光伏装机增速在未来三个季度逐季向好,产业格局进一步出清,市占率持续提升,公司业绩将保持快速增长。

风险提示:新技术发展不及预期、疫情导致需求低于预期、光伏市场竞争加剧。

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